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齊克用-財富管理(1)
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解讀:葛洛斯,大買美債

葛洛斯上周表示,美國低利率環境可能還會維持好幾年,經濟還有一些問題有待解決,Fed正在密切注意歐債危機的情勢以及可能在金融市場引發的負面效應,預估聯邦基金利率最長可能有4年鎖在目前趨近於零的歷史低檔。根據美銀美林證券的資料,美債今年累計已大漲9.3%,很可能創下2008年金融危機以來最大全年漲幅。美債頭號利多首推歐債危機不斷延燒,驅動市場避險資金湧進美債避險。
 
今年年初葛洛斯由於看衰美債,2月份將美債全部出清,之後連續2個月反手放空美債,不料美債不跌反漲,逼得葛洛斯承認看錯盤勢,並隨即快速回補,美債配置水位從4月份最低的-4%,一路拉高至上個月底的23%。Pimco總回報基金過去5年年均投報率高達7.8%,今年因看錯美債盤勢績效表現欠佳,至上周四為止投報率僅3.4%,在所有同業中操作績效排在後段班。
 
根據Pimco網站公布的總回報基金最新資料,美國政府公債的投資資產從10月底的19%,增加至11月底的23%,基金第1大配置資產的房貸抵押證券(MBS)配置由38%增加到43%。葛洛斯連連加碼美國公債,但與同業相較美債配置水位依然偏低,巴克萊資本美國債券綜合指數的美債配置水位目前約34.9%。相較之下,非美國的已開發市場債券配置比重從22%減至20%,新興市場資產投資水位由15%降至10%,美國投資級公司債配置也小減至16%。
 
從下列公債走勢圖,如何解讀他對經濟、政策與投資市場的看法?從公債走勢與資產配置來看,未來經濟將明顯下滑,金融政策將持續進行寬鬆政策,未來殖利率持續低檔整理或再下滑,美元與美債是投資重點。新興市場資產投資的狀況?經濟狀況持續惡化,不利投資,降低新興市場股與債的比例。
 
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